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La historia reciente de los ciclos bajistas de la Reserva Federal (Fed) ofrece valiosas lecciones para los inversores. En el último ciclo de ajuste de tasas, el mercado no alineó sus expectativas con la realidad, y los inversores, en varias ocasiones, esperaron que los informes fueran menos agresivos de lo que realmente fueron. Analistas advierten que la Fed se encuentra «detrás de la curva», sugiriendo que sus ajustes podrían ser más profundos de lo anticipado.
Desde 1990, los mercados han fallado en anticipar caídas en las tasas de interés. En seis ciclos desde entonces, los inversores subestimaron las reducciones en el mercado de bonos. Históricamente, las expectativas han sido muy inferiores a los recortes reales, como ocurrió en 1990, 2000, 2007 y 2019. Solo en 1995 y 1998 los mercados anticiparon correctamente los recortes.
Los errores de las expectativas del mercado son comunes, como se evidenció este año. A principios de año, los inversores proyectaron agresivas subidas de tasas por parte de la Fed y el BCE, pero a medida que surgieron señales de debilitamiento en la economía estadounidense, se ajustaron estas proyecciones.
Aunque se prevén aumentos de tasas en las próximas reuniones, los analistas sugieren que la Fed podría bajar las tasas más rápido de lo que espera el mercado, especialmente si el mercado laboral sigue deteriorándose. Este riesgo de recesión ha aumentado, lo que podría llevar a la Fed a un ajuste más agresivo.
En este entorno, los bonos podrían ofrecer mejores rendimientos que las acciones, ya que los tipos de interés reales son altos y podrían seguir aumentando. Sin embargo, algunos analistas advierten que los mercados podrían estar demasiado optimistas respecto a la recuperación económica.
En resumen, la clave para los inversores es anticiparse a las sorpresas y posicionarse adecuadamente para capitalizar las discrepancias entre las expectativas del mercado y la realidad económica.
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